Чтобы принимать качественные решения в бизнесе или в рамках инвест-портфеля, нужно понимать ландшафт – отрасли, страны, мира. Этот текст – об основных индикаторах и трендах рынка.
Данные и выводы предоставлены аналитиками ВТБ в контексте моделирования финансовых стратегий для Private Banking, клиентом которого я являюсь.
В ноябре прошлого года вышел мой текст «Что сейчас движет экономикой России? Каковы угрозы и возможности?».
Что поменялось с момента его выхода? Какова ситуация на сегодня?
Ставка рефинансирования с тех пор не изменилась – начинаем привыкать к 21%. Из позитивного: риторика Центробанка такова, что вероятность повышения ставки невысокая. Как происходит регулирование экономки с помощью ставки – писала подробно здесь.
Рабочая сила
Дешёвого труда в ближайшее время не ждите. Уровень безработицы близок к абсолютному нулю, зарплаты перегреты.
В нашей отрасли это особенно заметно. Фэшн-среда в таком масштабе – новинка для РФ. Охота за специалистами ведётся посредством высоких офферов (порой неадекватных). Хотя здесь, похоже, рынок нащупал свой максимум и уже слегка отскочил. Дорогостоящие волшебники обещанных чудес не совершают – их волшебная палочка почему-то не срабатывает.
Высокая ставка в течение долгого времени (а с нами 21% с конца октября 2024г.) сама по себе должна была привести к замедлению роста зарплат. Это начинает происходить, но пока медленно.
Вот картина по отраслям. Существенного снижения не видно.
Что с недвижимостью?
Цены и спрос на неё – во многом индикатор общего рынка.
Вопреки ожиданиям и даже значительному падению спроса, цены на недвижимость продолжают свой рост.
Вот факторы, которые давят на рынок недвижимости. Но они, повторяю, не приводят к росту цен – только к замедлению продаж.
Что работает против падения цен:
- Себестоимость строительства растёт.
- Застройщики придерживают запуск и продажу проектов – все и повсеместно. Им выгоднее потерять оборот и прибыль в моменте, чтобы удержать цены на максимуме.
При этом неплохо себя чувствует коммерческая недвижимость – и это уже про фэшн. Арендные ставки в стрит-ритейле и площади в торговых центрах высокие и не собираются снижаться. Скорее растут – планомерно, хотя и не слишком сильно.
Что с инфляцией?
Увенчивается ли успехом жёсткая монетарная политика Центробанка? Ведь цель удержания беспрецедентно высокой ключевой ставки – именно снижение инфляции.
Максимум пришёлся на ноябрь 2024 г. Есть замедление. Ощущение, что инфляция нащупала верхний уровень и бьётся об него. Разная ситуация по секторам.
По продовольственным товарам она выше, чем средняя. По непродовольственным – существенно ниже. В этот сектор попадают все фэшн-товары.
Высокая инфляция также по услугам. Она всегда растёт, когда растут зарплаты.
Мы видим, что в целом инфляция отказывается идти к целевым значениям. Держится на высоком уровне за счёт потребления самой бедной группы населения. По ним она всегда ударяет сильнее всего: продукты питания, квартплата. А наша с вами категория – одежда – входит в группу «непродовольственные товары», и там рост цен незначительный. Получается, отрасль под ударом: стоимость денег как для всех, а рост цен в сегменте – ниже, чем у многих.
Растут цены на услуги – так всегда бывает при повышении уровня зарплат. В летний сезон мы увидим этот рост отчётливее – за счёт туризма.
Сколько россияне тратят на одежду?
В зависимости от региона проживания, россияне выделяют на одежду от 5% до 15% своего бюджета. Так, согласно статистике, опубликованной на сайте проекта «СберСова», эта категория расходов замыкает тройку лидеров после продуктов питания и жилья.
В среднем, на продукты питания уходит 56% семейного бюджета, на аренду жилья или ипотеку — около 37%, а на одежду — от 5% до 15%.
Интересно, что в 2024 году россияне стали чаще тратить деньги на одежду по сравнению с 2021 годом.
Инфляцию подогревает то, что мы не ждём её снижения. Всё ещё держатся высокие ожидания повышения цен. Они – сами по себе драйвер инфляции.
Покупатели разогревают её тем, что готовы платить повышенную цену. Бизнесы эту цену назначает. Тем самым бизнес не прогнозирует инфляцию – он её создаёт.
Вот, посмотрите, как мы в прошлые годы прогнозировали инфляцию. Заметьте: точнее всех её предсказывал бизнес.
Немного позитива
В прошлой статье я писала о высоком уровне кредитования. Здесь ситуация выправляется: объёмы кредитов снижаются, причём кратно. Это позитивный тренд для уменьшения инфляции. Не удивительно: брать деньги под 25+ процентов – смесь безумия и отваги. Либо железобетонная уверенность в том, что на вложенное заработаем ощутимо больше.
Да, расчёт именно такой: задирая ставку, государство отправляет бизнесу негласный месседж: не можешь сделать 21+ процент на вложенный капитал – значит, ты должен уйти с рынка! К оборонной отрасли здесь нет вопросов.
Вот такая санация бизнеса. Звучит жёстко, но выживут сильнейшие!
Что прогнозирует Центробанк на будущее?
По прогнозам ВТБ Private Banking, ставка 21% с нами ещё надолго – почти до конца года. Только к его концу ожидается понижение - максимум до 19%. Только когда увидим устойчивое снижение инфляции.
Вот таргет на конец года:
- Индекс потребительских цен (то есть по сути инфляция) - 8,6%.
- Доллар - 100 руб.
- Ключевая ставка 19%.
Курсом 100 рублей за доллар уже никого не удивишь. Скорее странно, что до сих пор он такой невысокий.
Курс доллара
Этому есть ряд причин:
- Снижение объёма импорта. Экспортные потоки сильно превышают импортные. Зачёт нашей промышленности. Плюс к этому – огромный вклад внесли автомобилисты: машин завезли слишком мало.
- Предоплата китайцев за нефть по причине последних санкций Байдена.
- Сильное снижение оттока капитала из-за развития экономики импортозамещения – капиталы оставляют в РФ в рублях.
- Возвращение средств соотечественников из офшоров, конвертация в рубли размещение с большой доходностью – спасибо высокой ставке. Причём, в безрисковые инструменты – если не считать, конечно, страновые риски самой России.
- Спрос на валюту меньше обычного – рынок истончился. До февраля 2022-го российский валютный рынок был прозрачным и биржевым – кстати, в отличие от мирового. Сейчас наблюдаем его деградацию примерно в 15 раз. Мало кто покупает наличную валюту. Тому масса причин, включая риск владения и сложность применения. К тому же инфляция США сильно обесценивает доллар, тем самым делая наличную валюту ненадёжным активом.
- Расчёты за импорт ушли в офшор.
Почему ждём 100? Что изменится?
Ожидаем рост импорта – во многом за счет услуг (летний сезон – туризм). К пляжам Анапы у отдыхающих настороженность из-за разлива нефти. Альтернатива – заграница.
Налоги по новой системе
Налоговая нагрузка на многие бизнесы вырастет. Фэшн не исключение. Это в комплексе с другими сложностями (от дорогих денег и снижения покупательской способности до растущей конкуренции) ставит под удар бизнес.
Всё это повышает риск дефолта.
Призываю посмотреть на это «с обеих сторон прилавка»:
- Осторожнее с покупкой корпоративных облигаций, особенно если эмитенты – компании не первого эшелона.
- И моё традиционное предостережение – осторожнее с вложениями в собственный бизнес.